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<요약> 최근 미국과 유럽의 주요국에서 고령층 소득이 증가하고 있다. 젊은 층의 소득이 정체되고 각종 세금 및 연금제도의 혜택을 입으면서 고령층의 소득수준이 나머지 세대를 추월하는 현상까지 나타나고 있다. 그러나 한국은 여전히 고령층의 소득이 불안한 상황이다. 다른 선진국과 달리 복지 수준이 낮고 연금제도가 성숙하지 않아 고령층은 대부분 근로소득에 의존해서 살아가고 있으며, 자산 역시 부동산에 대부분 몰려 있어 부동산 시장 침체에 따른 충격을 크게 받을 공산이 높다. 낭비성 사교육비를 지나치게 쓰고 있다는 것도 노후 대비를 방해한다. 지금과 같은 상황에서는 고령층이 안정적인 노후생활을 유지하는 것이 불가능하며 근본적인 개혁이 시급하다.

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<요약> 지난 주에 이어 미국의 캘퍼스(CalPERS)와 캐나다의 CPPIB에 관해 살펴본다. 캘퍼스와 CPPIB는 운용능력과 수익률 면에서 세계 최고 수준으로 꼽히는 연기금이다. 이들은 모두 대체투자 비중이 높은데, 최근 수익률이 엇갈린 모습을 보이고 있다. 이는 두 연기금의 운용방식과 내부 운용능력의 차이에서 비롯된 것이다. 한편 국민연금은 최근 양호한 수익률을 기록하고 있다. 그러나 취약한 지배구조와 운용인력 부족과 같은 문제점들을 지니고 있어 장기적으로 수익성에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

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<요약> 글로벌 주요 연기금의 자산규모가 크게 증가하면서 세계 경제의 큰 손으로 등장하고 있다. 이들은 주식이나 채권뿐만 아니라 물류나 제조업, ICT 산업 등으로 투자영역을 과감하게 넓히고 있다. 그러나 최근 들어 주요국들의 경기침체와 저금리 기조가 장기화되면서 자산운용 실적이 악화되고 있다. 다만 연기금에 따라 전략과 운용능력이 달라 수익률이 일정한 차이를 보이고 있다. 세계 1위 연기금인 일본의 GPIF는 아베 정부 이후 주식비중이 늘어나면서 수익률이 급증했으나 최근 주가가 하락하면서 다시 크게 떨어졌고, 네덜란드의 GPFG도 최근 글로벌 주식시장의 침체와 유가 하락으로 수익률이 하락하고 있다. 글로벌 주요 연기금들의 실적과 운용전략은 국민연금에 많은 시사점을 제공한다.

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<요약> 현재 중국에서 열리고 있는 양회(两会)는 매년 초에 개최되는 중국의 최대 정치 행사임. 특히 올해는 시진핑 정부가 만든 13차 5개년 계획(2016~2000년)이 본격적으로 시작되는 해이기 때문에 상당히 중요한 의미를 가짐. 이번 양회에서 중국정부는 향후 5년간 6.5% 이상의 경제성장률을 유지하겠다고 밝혔음. 다만 현재 중국의 경기 하방압력이 매우 큰 상황이기 때문에 적극적인 재정정책을 통해 경기부양을 유도할 계획임. 한편 시진핑 정부는 중장기적으로 중국경제의 구조개혁 및 산업구조 고도화를 추진하고 있음. 이는 한국경제에도 상당한 위협이 되고 있음. 중국경제의 변화에 따라 한국경제는 앞으로 갈수록 어려운 딜레마에 처하게 될 것으로 보임.

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<요약> 글로벌 반도체 시장이 빠르게 위축되고 있음. PC수요가 위축되고 스마트폰 판매량 증가가 둔화하는 등 그 동안 반도체 시장을 견인해온 핵심 산업들이 주춤하고 있기 때문임. 이는 삼성전자와 SK하이닉스와 같은 국내 기업들의 실적하락으로도 이어지고 있음. 물론 일정한 시기가 지나면 글로벌 반도체 시장은 다시 성장할 것으로 보임. 그러나 PC나 스마트폰이 성장을 견인하던 이전과 달리 사물인터넷이나 자동차의 전장화 등이 새로운 성장동력으로 떠오를 것으로 보임. 그리고 이 과정에서 한국의 주력부문인 메모리 반도체보다는 비메모리(시스템) 반도체 부문의 성장성이 더 클 것으로 보임. 현재 한국의 반도체 산업은 메모리 부문에서 확고한 위상을 갖고 있지만, 다양한 불안요인에 직면해 있음.

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<요약> 최근 유럽 은행들에 대한 불안감이 커지고 있음. 최근 독일 최대 은행인 도이치뱅크의 실적이 악화되고 코코본드의 이자지급 능력에 대한 우려가 커지면서 주가가 급락했는데, 이것이 다른 유럽 은행들의 주가급락과 맞물리면서 우려가 커지고 있는 것임. 물론 경영실적 및 자산건전성 등을 살펴본 결과 급격한 시스템 리스크로 이어질 가능성은 제한적임. 하지만 전체적으로 유럽 은행들은 상당히 취약한 상황이며, 특히 유럽중앙은행의 마이너스 금리정책과 신흥국 경기침체에 따른 손실 등이 발생하고 있어 불안정한 상황이 상당 기간 지속될 것으로 보임.

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<요약> 글로벌 금융시장이 요동치는 가운데 일본경제가 불안요인으로 떠오르고 있음. 지난 1월 29일 일본은행(BOJ)이 마이너스 금리정책을 발표한 이후 니케이지수를 포함해 주요국 증시가 급락했음. 뿐만 아니라 최근 엔화도 강세를 보이고 있음. 마이너스 금리정책이 발표된 직후 약세를 보였으나 곧바로 강세로 돌아선 것임. 이에 대해 일본은행은 마이너스 금리와 함께 양적질적 완화정책을 지속하겠다는 의지를 보이고 있어 경기부양 및 엔화환율과 관련된 힘겨루기는 지속될 것으로 보임. 한편 유럽중앙은행에 이어 일본은행이 마이너스 금리를 채택하고, 최근 미 연준의 옐런의장도 마이너스 금리 가능성을 언급하는 등 글로벌 경제의 불확실성이 커지고 있음.

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